Одной из величайших сделок, которые когда-либо совершал Уоррен Баффет, была его инвестиция в Federal Home Loan Mortgage Corp., более известную как Freddie Mac ( FMCC ).

Я называю это сделкой, потому что, в отличие от большинства других высокодоходных инвестиций Oracle of Omaha, он продал акции через десять лет, что оказалось невероятно проницательным решением. Сделка также во многом зависела от времени. За десять лет, пока он владел бизнесом, инвестиции вернулись на 1500%.

Чтобы понять, как развивалась эта сделка, нам нужно вернуться в 1988 год. Это был год, когда Баффет купил свою долю в Freddie Mac по 4 доллара за акцию.

Бизнес в стиле Баффета

Баффет приобрел столь значительную долю в Freddie Mac через Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ), что конгломерат в конечном итоге стал крупнейшим акционером компании с долей владения 9%.

Когда он впервые наткнулся на этот бизнес, казалось, что это традиционная инвестиция в стиле Баффета. 

Уоррен Баффет  неоднократно говорил, что, покупая акции, он намерен держать их вечно.

Он может занимать должности с амбициями удерживать их на неопределенный срок, но это не всегда срабатывает. Мы знаем, что он неоднократно отказывался от должности, обычно когда бизнес меняет направление или когда он считает, что первоначальный инвестиционный тезис нарушен.

Есть и другие причины, по которым Oracle of Omaha продавалf акции в прошлом. Например, с третьего квартала 2018 года по четвертый квартал 2020 года Berkshire Hathway Баффета ( BRK.A ) ( BRK.B ) продала около 123 миллионов акций Apple ( AAPL ) на сумму около 18,5 миллиардов долларов. по текущим ценам. Оракул еще не определил, почему он решил продать эти активы, хотя и признал, что это «вероятно, было ошибкой».

За последний год Berkshire в целом был нетто-продавцом акций. Кажется возможным, что Баффет забеспокоился, что рынок переоценен на текущих уровнях, и он убирает деньги со стола. 

Капитализм жесток, и прямо сейчас мир переживает длительный период потрясений. Сочетание новых технологий и политики легких денег произвело революцию в технологическом секторе.

Я не хочу комментировать, хорошие или плохие эти разработки. Думаю, у них есть свои преимущества и недостатки.

Технологии помогли повысить эффективность и снизить цены для потребителей в некоторых сегментах рынка. Тем не менее, в других странах это произошло за счет заработной платы рабочих и снижения переговорных позиций рабочих в секторе гиг-экономики (таким образом, покупательная способность потребителей в целом снижается).

Инвестировать в эту среду сложно, особенно когда кто-то ищет возможности за пределами большой технологической арены.

Хотя я могу утверждать, что такие компании, как Apple ( AAPL ) и Microsoft ( MSFT ), на самом деле единственные технологические акции, которыми должен владеть инвестор, чтобы получить доступ к большинству ключевых тем отрасли, я думаю, что эта инвестиционная стратегия не учитывает разнообразный и богатый характер технологического сектора.

Я очарован ранней инвестиционной карьерой Уоррена Баффета и Чарли Мангера. Я провожу так много времени, анализируя первые несколько десятилетий карьеры этих инвесторов, потому что считаю важным понять, как они заложили основу, чтобы достичь того, чем они являются сегодня.

Все очень хорошо знают, какие многомиллиардные инвестиции Баффет делает сегодня, но эти вложения будут вне диапазона большинства. Что мне особенно интересно, так это различие в стратегиях, которые эти два инвестора использовали для создания основы своей инвестиционной карьеры.

Две разные стратегии

Баффет начал свою жизнь как инвестор, когда он был еще подростком. Он сделал несколько значительных инвестиций до того, как начал работать с Бенджамином Грэмом в Нью-Йорке. Вернувшись домой в Омаху, он основал собственное инвестиционное партнерство, используя средства друзей и соседей.

Быть инвестором никогда не было так просто. За последние несколько десятилетий стоимость торговли и открытия инвестиционного счета резко упала, а количество инструментов, доступных для индивидуальных инвесторов, также резко увеличилось.

Теперь любой желающий может зайти в Интернет и ознакомиться с основами компании и исследовать ее с помощью всего лишь нескольких щелчков мышью. Существует множество веб-сайтов, посвященных визуализации данных и помощи инвесторам в оценке ценных бумаг с минимальными усилиями.

Эти инструменты могут быть полезны, но, на мой взгляд, они также могут отрицательно сказаться на производительности. Постоянный приток информации может скрыть то, что важно, и заставить инвесторов совершать определенные типы ошибок.

Видя красный

Большинство онлайн-брокерских счетов показывают инвесторам, сколько денег они зарабатывают на отдельных позициях. 

Важнейшей частью инвестиционной стратегии Уоррена Баффета является его требование разбираться в бизнесе. Другими словами, он купит акции только в том случае, если он увидит, как компания зарабатывает деньги, и поймет, как предприятие будет расти и развиваться в следующие пять, 10 или 20 лет.

Конечно, ни один инвестор, даже оракул из Омахи, не может предсказать будущее, так как же Баффет сузит круг своих возможностей, решит, разбирается ли он в бизнесе, и выяснит, какие флажки ему нужно поставить, чтобы чувствовать себя комфортно?

На этот вопрос нет однозначного ответа, но инвестор-миллиардер действительно поделился некоторыми взглядами на свой процесс на ежегодном собрании Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) в 2001 году.

Как понять бизнес

Один акционер спросил Баффета, может ли он сказать, почему он не понимает или не хочет инвестировать в технологический сектор в то время. 

На Уолл-стрит и в индустрии хедж-фондов доминируют очень умные люди с длинным списком квалификаций. В среде, где выживают только самые умные, вход в такую ​​отрасль, как Уолл-стрит, с высокой квалификацией имеет смысл. К сожалению, это лишает большинство людей права вступать в этот эксклюзивный клуб.

Однако, по словам Оракула из Омахи, Уоррена Баффета, низкий или средний IQ может быть преимуществом для инвесторов, и простой высокий IQ сам по себе не означает, что человек будет успешным в качестве инвестора.

Преимущества среднего инвестора

На годовом собрании Berkshire Hathaway в 2002 году Баффет отвечал на вопросы акционеров, когда один из акционеров спросил, может ли он рассказать о том, как террористические атаки 11 сентября повлияли на страхование. ставки.

Страхование и инвестирование имеют много общего. 

Уоррен Баффет часто говорит о важности того, чтобы у бизнеса был «ров». Проще говоря, это означает явное конкурентное преимущество, которое может помочь предприятию достичь рентабельности капитала выше среднего.

Ров — это одно, а устойчивый ров — совсем другое.

Высокие цены и конкуренция

Основной принцип свободной рыночной экономики состоит в том, что высокие цены — это лекарство от высоких цен. Это означает, что высокие цены привлекают конкуренцию, которой достаточно, чтобы снизить цены, поскольку конкуренты борются за долю на рынке.

Обычно мы видим, как этот принцип проявляется на товарных рынках. Рост цен на сырье меняет экономику ранее нерентабельных проектов, тем самым оправдывая их строительство. Когда продукция этих проектов поступает на рынок, цены могут упасть, если предложение превышает спрос.

Несмотря на десятилетия превосходства на рынке, председатель Berkshire Hathaway относительно скромно оценивает свои инвестиционные способности. Это контрастирует с тем, что некоторые инвесторы могут переоценивать свою способность обойти фондовый рынок — особенно после того, как текущий бычий рынок оставил их с большой прибылью портфеля.

Действительно, во многих случаях их недавний успех, скорее всего, связан с растущей популярностью широкого круга секторов, приносящих исключительную прибыль, а не с их собственными инвестиционными способностями.

Излишняя самоуверенность может побудить некоторых инвесторов пойти на больший риск, чем при обычных обстоятельствах. Например, они могут полагать, что смогут получить еще более высокую прибыль в будущем, используя кредитное плечо при покупке акций. Или же их неуместная оптимизм может означать, что они не в состоянии адекватно рассмотреть риски, такие как переплата за акции на текущем высоко оцениваемом рынке.